11月，我國進出口總值同比(按美元計)增加4.3%，較上月大幅回落13.6個百分點;其間，出口同比增加5.4%，進口同比增加3%，均不及預(yù)期。11月交易差額447.5億美元，高于預(yù)期的342億美元。10月進出口季調(diào)數(shù)據(jù)的回落已顯現(xiàn)進出口增速的回調(diào)壓力，11月進口數(shù)據(jù)的大幅回落受國內(nèi)經(jīng)濟增加壓力及中美交易影響，而出口增速的大幅回落首要受外圍首要經(jīng)濟體經(jīng)濟景氣需求減緩按捺。

11月，我國出口增速較10月回落10.1個百分點，主因是全球經(jīng)濟復(fù)蘇放緩。外需的走弱，對全體需求壓力加大，尤其在中美交易戰(zhàn)影響逐漸凸顯下對高新技術(shù)產(chǎn)品的影響加大。盡管12月初中美商洽暫停交易沖突晉級，但全體外圍經(jīng)濟增加削弱布景下，及對我國技術(shù)約束的爭議仍然沒有衰退，后期我國出口增速仍將面對較大壓力。而在我國贊同對美增加進口的開展下，未來順差或趨收窄。

11月，我國進口增速也大幅低于預(yù)期，較10月回落17.8個百分點，受中美交易沖突繼續(xù)影響，我國自美國進口增速降至11月的-25.04%，這是自金融危機以來僅高于2015年2月和2016年1月的增速低點，在G20峰會中美商洽將加大對美產(chǎn)品進口的促進下，后期增速或?qū)⒂兴祻?fù)，但全體仍然首要受國內(nèi)需求能否本質(zhì)改進影響。

11月，我國對大豆、原油、銅材、鋼材、紙漿和塑料的進口增速回落起伏均超20%，是影響11月全體進口增速大幅回落的主因，進而反映了國內(nèi)基建出資下滑和房地產(chǎn)建造需求放緩的內(nèi)需壓力。后期仍然要看穩(wěn)出資方針下基建出資的回升，加上制造業(yè)出資回暖帶來的我國內(nèi)需企穩(wěn)康復(fù)時點，到時內(nèi)需對經(jīng)濟的沖擊有所緩解，但短期壓力仍然存在。

11月，我國進出口增速再度雙雙下滑，且進口下滑起伏超過出口，顯現(xiàn)在全球經(jīng)濟復(fù)蘇放緩，外圍交易環(huán)境欠安情況下，國內(nèi)在供應(yīng)面對縮短的布景下，需求壓力明顯增大。一起，在供應(yīng)縮短影響削弱基礎(chǔ)上，下流需求的疲弱影響部分企業(yè)的效益增加，短期工業(yè)品價格仍然面對調(diào)整壓力，四季度經(jīng)濟下行壓力短期難以得不到緩解。在G20峰會中美商洽將加大對美產(chǎn)品進口的促進下，后期增速或?qū)⒂兴祻?fù)，但全體仍然首要受國內(nèi)需求能否本質(zhì)改進影響。對于金融資產(chǎn)來說，經(jīng)濟景氣承壓，供需壓力均大，疊加近期華為事情發(fā)酵，股市相關(guān)板塊調(diào)整，商場心情負面，短期來看債市體現(xiàn)仍然要好于股市。

以下內(nèi)容為正文

1. 進出口增速均不及預(yù)期 外圍出口均現(xiàn)回落

11月，我國進出口總值同比(按美元計)增加4.3%，較上月大幅回落13.6個百分點;其間，出口同比增加5.4%，預(yù)期9.7%，前值15.5%;進口同比增加3%，預(yù)期13.9%，前值20.8%。11月交易差額447.5億美元，高于預(yù)期的342億美元(見圖1)。

從首要交易伙伴國來看，11 月，中國對美國、歐盟、日本、東盟進出口金額當月同比別離增加0.99%、5.96%、1.51%、0.48%;其間出口當月同比別離增加9.79%、6.02%、4.77%、5.08%，較 10月別離回落 3.77、8.59、3.14 和 8.65 個百分點(見圖2)。我國對首要交易伙伴國11月出口增速都有一定程度的下滑，受外圍經(jīng)濟體景氣下滑影響，尤其對歐盟和東盟出口增速下滑起伏較大，而受中美交易沖突影響，前期的搶出口影響根本衰退，對美出口增速四季度已有明顯減縮態(tài)勢，且自美進口增速下滑也有加大。10月進出口季調(diào)數(shù)據(jù)的回落已顯現(xiàn)進出口增速的回調(diào)壓力，11月進口數(shù)據(jù)的大幅回落受國內(nèi)經(jīng)濟增加壓力及中美交易影響，而出口增速的大幅回落首要受外圍首要經(jīng)濟體經(jīng)濟景氣需求減緩按捺。

2. 高新技術(shù)出口承壓 自美進口歷史低位

11月，我國出口增速較10月回落10.1個百分點，主因是全球經(jīng)濟復(fù)蘇放緩，首要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI景氣指數(shù)均有下滑，外圍交易環(huán)境欠安按捺我國出口增速的增加。因為歐元區(qū)面對英國脫歐及意大利債款問題連累經(jīng)濟下滑，歐元區(qū)今年三季度GDP同比僅1.6%，創(chuàng)2015年以來的新低。歐元區(qū)PMI自年初以來繼續(xù)下行至11月的51.8，美國PMI高位震動不確定性增強，日本及東盟國家制造業(yè)景氣也均有不同程度的收窄(見圖3)。

另一方面，分產(chǎn)品類型來看，11月，高新技術(shù)產(chǎn)品、機電產(chǎn)品和勞動密集型產(chǎn)品出口增速別離為2.77%、3.02%、1.25%，較10月別離回落16.74、12.28、8.31個百分點，其間高新技術(shù)產(chǎn)品、機電產(chǎn)品較去年同期也均下滑超過了12個百分點(見圖4)，體現(xiàn)外需的走弱，對全體需求壓力加大，尤其在中美交易戰(zhàn)影響逐漸凸顯下對高新技術(shù)產(chǎn)品的影響加大。盡管12月初中美商洽暫停交易沖突晉級，但全體外圍經(jīng)濟增加削弱布景下，及對我國技術(shù)約束的爭議仍然沒有衰退，后期我國出口增速仍將面對較大壓力。而在我國贊同對美增加進口的開展下，未來順差或趨收窄。

11月，我國進口增速也大幅低于預(yù)期，較10月回落17.8個百分點，受中美交易沖突繼續(xù)影響，我國自美國進口增速降至11月的-25.04%，這是自金融危機以來僅高于2015年2月和2016年1月的增速低點，在G20峰會中美商洽將加大對美產(chǎn)品進口的促進下，后期增速或?qū)⒂兴祻?fù)，但全體仍然首要受國內(nèi)需求能否本質(zhì)改進影響。

從首要進口產(chǎn)品方面看，11月，我國對首要大宗產(chǎn)品的進口金額增速較上月大多都是回落的，首要仍然是內(nèi)需回落態(tài)勢仍然沒有明顯改進，方針促進口方針暫時還未得到體現(xiàn);其間，大豆、原油、銅材、鋼材、紙漿和塑料的進口增速回落起伏均超20%，是影響11月全體進口增速大幅回落的主因(見圖5)，進而反映了國內(nèi)基建出資下滑和房地產(chǎn)建造需求放緩的內(nèi)需壓力。一起，從11月首要大宗產(chǎn)品的進口量及進口金額環(huán)比增速來看，大豆、原油、紙漿、銅材、汽車等產(chǎn)品短期價格要素影響并不大，首要仍然是內(nèi)需缺乏帶來的量的下降(見圖6)，顯現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟增加承壓下出資需求的放緩施壓進口增速。后期仍然要看穩(wěn)出資方針下基建出資的回升，加上制造業(yè)出資回暖帶來的我國內(nèi)需企穩(wěn)康復(fù)時點，到時內(nèi)需對經(jīng)濟的沖擊有所緩解，但短期壓力仍然存在。

3. 表里施壓交易增加 產(chǎn)品調(diào)整壓力不減

11月，我國進出口增速再度雙雙下滑，且進口下滑起伏超過出口，顯現(xiàn)在全球經(jīng)濟復(fù)蘇放緩，外圍交易環(huán)境欠安情況下，國內(nèi)在供應(yīng)面對縮短的布景下，需求壓力明顯增大。一起，在供應(yīng)縮短影響削弱基礎(chǔ)上，下流需求的疲弱影響部分企業(yè)的效益增加，短期工業(yè)品價格仍然面對調(diào)整壓力，四季度經(jīng)濟下行壓力短期難以得不到緩解。在G20峰會中美商洽將加大對美產(chǎn)品進口的促進下，后期增速或?qū)⒂兴祻?fù)，但全體仍然首要受國內(nèi)需求能否本質(zhì)改進影響。對于金融資產(chǎn)來說，經(jīng)濟景氣承壓，供需壓力均大，疊加近期華為事情發(fā)酵，股市相關(guān)板塊調(diào)整，商場心情負面，短期來看債市體現(xiàn)仍然要好于股市。